最新股票配资平台 “固收+”下一站: 告别A股, 用全球资产狂甩焦虑!

存贷利率最新股票配资平台，不断下滑。

对于有按揭贷款的“房奴”，自然喜闻乐见，拍手称快。

但对于有大量闲钱，不想冒风险的“食息一族”，则是一个巨大的挑战。

下图是某大行 1 年期定期存款的走势，从早年轻松 3%+，到如今 1.1%，腰斩都不止。

更重要的是，哪怕拉长期限，五年定存，也不过1.55%的水平。虽然大额存单能在此基础上略微提升，但动辄 20 万起的门槛，以及 1 年期城商行往往也也不过提升至1.75%的利率水平，依然很难让人满意。

传统“固收+”的局限性

过去数年，基金领域的“固收+”产品线大行其道，也正是应对这种存款利率每况愈下的时代背景。

通过增加 10%至 20%的权益配置，可以在债券收益率回落的背景下显著提升收益，但同时波动与回撤可控，这正是“固收+”类产品的诱人之处。

在 2019 年和 2020 年的 A股是牛市，所以此类产品的确表现不俗，典型代表就是各类二级债基，此类基金主要以债券投资为主，同时可以将部分资金投资于股票市场，通常股票投资比例不超过基金资产的20%

以华证二级债基指数作为观察标的，2019年至 2021 年连续三年 9.06%、8.12%和 6.29%的收益，的确风光无二。

但伴随 A股 2022 年步入“熊市”，即使债券端的收益也无法对冲，所以随后两年二级债基出现了 -3.31%和-0.62%的负收益。

更重要的是，如果以最大回撤来看，至 2024 年初二级债基指数的最大回撤将近 6%，这对于从银行存款、银行理财产品迁移过来的稳健投资者而言，无疑“过于刺激”了。

当“固收+”局限在中国债券和中国A股的架构上，那么A股的表现，就会对“固收+”的稳定性构成巨大的局限，不是“究竟”。

中欧多元配置的破局之道

EarlETF 的老读者应该记得，我在去年 8 月就和大家聊过我开始定投一个名为“中欧多元配置”的基金投顾策略。

这是一款权益中枢在25%左右的基金投顾策略(中欧财富也有提供权益中枢在 35%左右的投顾策略——中欧多元全天候)，所以可以视为是对传统“固收+”产品的迭代创新——核心是利用基金投顾的优势，纳入海外股票、商品等多元标的，从而有望实现更稳健的收益。

正好，截至上个月底，中欧财富投顾的这条策略线中的2款策略：中欧多元配置和中欧多元全天候都上线满一年了，除了在自家APP外，天天基金和雪球也都上了，让我这个去年 8 月开始买入，目前持有超过 10 万元的持有人，有了数据复盘的机会。下图是中欧多元配置过去 1 年的业绩表现，1 年收益是 4.10%。

同期最大回撤-1.96%，波动率为 2.26%，夏普比率为 1.89。

单单看这个数据，普通人恐怕不容易有直观感受。这里放两个对比，一个是刚刚呈现过的华证二级债基指数，另一个是 Wind偏债 FOF 基金指数。清晰的可以看到，更好的收益数据和最小的波动及回撤，从而实现了非常高的夏普比率，可谓风报比喜人。

“中欧多元配置”这个投顾组合能实现这样的风报比，秘诀何在？

最关键是踏出股债组合的束缚，不完全依赖 A股来获得收益，从其持仓可以看到许多小众品种，比如黄金、亚洲债券、美国房地产、美股、化工期货、豆粕等。

这是中欧多元配置计划配置资产的规划，以及对应的中枢水平。

下图是几类资产 2024 年迄今的走势对比，可以看到不同的资产走势还是天壤之别，当 2024 年上半年 A股还在苦苦寻底之时，有色、黄金、纳指就有上佳表现。

如果我们拉长到 2019 年至 2024 年的年度对比更能看出这种差异。对于固收+类产品，如果希望每年都能在中国债券的基础上有加成，核心是找到当年上涨的标的，只有以资产配置的思路涉足足够多的资产，才能东方不亮西方亮的可能。

控制波动率才能控回撤

当然，过往的业绩，不能对未来有任何保证。

核心，还是要聚焦本身的投资策略，才能对业绩未来的可持续性有所前瞻。

去年，和中欧多元配置投资组合的主理人宋芩凯有过一番交流，大体明白他的主理思路——以风险预算为核心。

以中欧多元配置为例，宋芩凯会努力将组合波动率控制在3%以内。

这意味着，这款基金投顾，核心目的是追求更平稳的投资体验。

为了做到这一点，基金组合会根据市场的“动荡程度”动态调整持仓。当市场剧烈波动时，它会降低整体仓位，比如减少股票比例、增配现金或债券；当市场较平稳时，它可能适度提升风险资产比例。同时，它也会调整持仓品种，比如从高波动行业切换到防御性板块，或加入黄金等低相关资产。

相比传统的策略，这种方法不赌行情方向，而是通过控制波动来提升持有的舒适度。它更适合希望“稳中求进”的投资者，减少因短期波动而频繁操作的冲动，让你更容易坚持长期投资。

这种思路，其实是全球资产管理领域的教科书级思路，中证指数公司也发布过纯粹基于沪深300的波控指数。

当然，中证的那个指数，还是股债配置的传统，相比之下中欧多元配置，就更复杂，也更强大了。

下表是我整理的中欧多元配置过去半年在不同资产类别的持仓分布，从中你可以看到这种思路。关注货币基金的持仓，你就会发现这个投顾组合进入 2024 年就开始显著的降低仓位，一直有 20%的货基，大大降低了整体的波动性。与此同时，再看美股股票这块，1 月末开始出现显著降低，到 4 月底更是为 0，这种操作是典型的面向波动率进行仓位管理的风格，宁可错过反弹，也要降低波动，避免事态的进一步恶化。从后视镜来看，或许会觉得 5 月一切都在好转，但从资产组合管理，尤其是波动率控制的组合角度，控制仓位才是能长期活下去的关键。